【】主要偏差在出口需求端

3月MPOB供需報告解讀 ：
本周一MPOB公布了3月月度供需報告，棕榈但是油马市場關注到產量端恢複 ，主要偏差在出口需求端，局月與三大本土產量預測相比，报告這個數據在之前是棕榈中性數據
，因此產量端的油马超預期恢複需要被關注，
以上，局月 圖1 市場預估與官方披露
數據來源：公開信息整理，报告不認為少雨狀態會長時間持續 ，棕榈在棕櫚油性價比低的油马狀態下仍然看到這樣強勁出口超預期 
， 圖7 馬來西亞棕櫚油庫存
數據來源：MPOB，局月高於五年環比均值22.2%，报告最後3月結轉庫存小幅低於市場預期 ，棕榈3月出口環比大幅增加明顯高於蓬勃路透的油马前置預估，本月報告期內的局月核心問題在於齋月擾亂了季節性增產，由於開齋節節假日影響推遲到月中公布。中糧期貨研究院整理（文章來源：中糧期貨） 3月站在產量恢複起點且3月天數比2月多，另外市場有後續厄爾尼諾轉拉尼娜的預期，3月外籍勞工持平小降，階段性的緊張告一段落
，中糧期貨研究院整理 三
小結
庫存端，為2023年10月以來的連續第五次去庫 。庫存端環比下降10.7%至171.5萬噸。前期相對高價位的棕櫚油透支了部分需求，但是這在之前的上行行情中被充分交易，主要係庫存端持續走低
，並且第一第二大棕櫚油進口國印度和中國3月進口數量並不大，去年環比僅2.8%。其餘項目與市場預估相差無幾，中糧期貨研究院整理 圖6 馬來西亞棕櫚油國內消費
數據來源 ：MPOB  ，
與彭博路透前置預期相比 
，進口端環比下降33.3%至2.2萬噸，產量端環比增加10.6%至139.2萬噸，中糧期貨研究院整理 圖3 馬來西亞外籍勞工
數據來源 ：馬來移民局
，馬來消費環比下降17.7%至30.2萬噸 ，產量端良好恢複的壓力最後會體現在庫存端。3月MPOB報告中性偏多
，翻看過往齋月期間月度消費也沒有見到明顯的增量或者減量
，MPOB報告數據基本位於三大船運機構預測上沿位置。總體產量端恢複超預期
，前期市場預估的3月繼續去庫現在落地，拋開齋月影響的5年環比增幅均值為17.3%
，中糧期貨研究院整理 二
需求端
從出口需求端來看 ，出口端環比增加28.6%至131.8萬噸，3月產量環比增加10.6% ，國內消化環比下降17.7%至30.2萬噸，已經連續兩個月低於150MM/M的閾值，3月馬來降雨繼續維持低位狀態（109MM/M） ，市場交易長期更加確定性的寬鬆預期  。因此四月庫存是再度走低還是季節性累庫暫時無法明確。暫時無法有效解釋本次國內消費走弱。 圖2 馬來西亞棕櫚油產量
數據來源：MPOB  ，但是鄰國印尼的降雨狀態並非如此
，但是不及SSPOMA（這個數據容易出現偏差）， 圖5 馬來西亞棕櫚油出口
數據來源
 ：MPOB ，近期沒有勞工端短缺炒作。
國內消費方麵 ，
天氣方麵，中糧期貨研究院整理 一
供給端
從供給端看 ，中糧期貨研究院整理 圖4 馬來西亞降雨
數據來源 ：REUTERS
，摘要
本次的報告出口端小幅超預期帶來庫存回落 ，自2023年10月以來第五個月回落
，明顯不達預期 。因此產量端的恢複超預期。
外籍勞工方麵，明顯低於彭博路透的前置預期，MPOB產量高於UOB與MPOA，本月庫存環比下降10.7%至171.5萬噸，但是在市場已經適應35~38萬噸/月的國內消費之後 ，建議持續高頻的更新關注馬來降雨
。後續還要麵臨印度和中國的補庫需求，

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